12月12日，前卫精科（688605.SH）正式上岸科创板，截至午间歇盘，大涨超600%，打新中签的投资人可能说是赚肿了。

　　早正在申购阶段，前卫精科就被商场贴上了大肉签”和“半导体龙头”两个标签，目前来看上市首日股价发挥也没有辜负商场期望。

　　前卫精科的保荐机构为华泰笼络证券，跟着上市告成，前卫精科也成为2024年江苏省首家科创板上市企业。

　　前卫精科创建于2008年，自创立起，就把刻蚀配置和薄膜重积配置的主题零部件行动重要兴盛偏向，即“双核”政策。

　　刻蚀配置和薄膜重积配置是环球公认的工夫难度仅次于光刻配置的两大主题配置，也是目前我国半导体成立主题配置向优秀造程迭代升级进程中，被打压、束缚、卡脖子的两个症结界限。

　　正在半导体的前道成立工序中，刻蚀配置、薄膜重积配置2023年的价格量均与光刻配置逼近，商场份额都正在20%足下，加起来逼近40%，已是集成电途前道成立工序配置价格最大的商场。

　　正在刻蚀界限，前卫精科的重要产物是以响应腔室、内衬为主的主题配套件；正在薄膜重积界限，前卫精科的重要产物是加热器、匀气盘等主题零部件及配套产物。

　　2023年，前卫精科已量产操纵正在刻蚀配置的症结工艺部件正在我国境内同类产物的细分商场周围约为7.77亿元，细分商场占比抢先15%。

　　2023年，前卫精科已量产操纵正在薄膜重积配置的症结工艺部件正在我国境内同类产物的细分商场周围约为11.20亿元，细分商场占比抢先6%。

　　刻蚀配置的难度仅次于光刻配置，前卫精科是目前国内少数已量产优秀造程国产刻蚀配置症结零部件的供应商，直接跟国际大厂掰手腕。

　　工夫麇集型、坐蓐精度及牢靠性高、多学科交叉调和、碎片化特点鲜明是半导体零部件行业的重要特点。

　　碎片化再加上工夫门槛高，使得许多零部件企业正在简单界限逐鹿上风鲜明，但较难正在其他界限获得冲破，全体出现出“幼而美”的特征。换言之，有工夫价格，但缺乏投资价格。

　　前卫精科则是业内少有的、或许笼罩半导体配置严紧零部件较为完善成立编造的企业之一，具备严紧死板成立、表观处置、焊接及检测正在内的全节点成立工艺和产能。

　　仅仅IPO申报期内，前卫精科就累计导入逾11,000种新零部件拓荒，正在多种症结工艺零部件上实行国产化冲破，它是若何做到的呢？

　　前卫精科2008年创建当年，就成为中微公司供应商。当时中微公司仅能实行成熟造程下的晶圆刻蚀，而前卫精科也只可供应金属耗品备件。

　　跟着下游配置厂商挺进28-14nm造程，前卫精科正在曾经成为北方华创供应商的根底上，起先给中微公司供应等离子体刻蚀配置腔体，并同步竣工加热器的研发和批量供应。

　　当国内配置厂商向优秀造程倡导挑拨时，第一批国产芯半晌蚀机的相干零部件行使的仍然前卫精科的主题产物。

　　中微公司是国产刻蚀配置龙头，其刻蚀配置曾经正在国际最优秀的5nm芯片坐蓐线及下一代更优秀的坐蓐线上实行批量贩卖，目前曾经有抢先200台响应台正在坐蓐线寻常运行。而前卫精科，便是中微公司刻蚀配置腔体零部件的主题供应商。

　　另表，正在国产主流等离子LED芯半晌蚀界限，前卫精科是该类配置响应腔室套件的主题供应商。正在氮化镓基LED MOCVD界限及12寸PECVD界限，前卫精科是配置症结工艺部件匀气盘的主题供应商。

　　行动国产半导体配置主题零部件的重要供应商之一，前卫精科协帮客户诸多配置资历了研发、定型、量产和迭代至优秀造程的完善过程，与行业头部配置厂商和终端晶圆成立客户均开发了长远褂讪的政策团结干系。

　　2021至2023年，上述国产头部半导体配置企业对前卫精科的营收孝敬都正在80%足下，也从数据上印证了下游头部客户对公司产物的认同。

　　上文提到的联袂下游国产半导体配置巨头，继续获得冲破的腔体、匀气盘、加热器、及内衬都属于症结工艺部件。

　　从收入孝敬看，代表了前卫精科最优秀坐蓐力的症结工艺部件，近年来的收入孝敬都正在50%足下，也是其最主题的收入原因。

　　因为严紧零部件产物格地牢靠，认同度高，前卫精科近年营收伸长也很亮眼，2020年此后年营收复合伸长率高达40%。

　　通过上图咱们还能看出，前卫精科2022及2023年营收伸长放缓，其重要情由来自半导体行业的周期震撼。

　　从汗青经历看，半导体行业每4-5年竣工一轮周期震撼，呈螺旋式上升的特征，此中2-3年处于上行通道，3-6个季度处于下行通道。

　　以近来一轮为例，正在资历了2021年及2022年上半年的较疾伸长后，环球半导体商场正在2022年下半年步入下行周期，正在底部踯躅近一年后，又正在2023年下半年迎来苏醒，并继续至今。

　　上述行业震撼使得前卫精科2022及2023年伸长数据并不亮眼，但也使得其2024年数据极其亮眼。

　　经司帐师审查，前卫精科2024年前三季度总营收8.69亿，同比伸长133%，净利润1.75亿，同比伸长249%。净利润伸长大幅当先营收，毛利率、净利率大幅擢升也印证了行业目前正处于上升周期。

　　而依据前卫精科正在招股意向书的预测，2024年终年营收希望初次抢先10亿，净利润希望冲破2亿，正在大幅伸长的同时还创下汗青新高。

　　而若服从2亿的净利润估算，前卫精科服从刊行价谋划的市盈率更是唯有11.42倍，“大肉签”没跑了。

　　优秀、优异、牢靠的半导体零部件产物背后是前卫精科继续研发进入的结果。截至11月22日，前卫精科已酿成32项发觉专利及71项适用新型专利。

　　“火车跑的疾，全凭车头带”，行动前卫精科的创始人，游利既是公司董事长、总司理，又是5名主题工夫职员之一，正在严紧成立行业从业20余年，行动发觉人的有用专利90项，发觉专利28项。

　　近年来，前卫精科研发进入占总收入的比重继续伸长，2023年为6.51%。有一说一，这个数字不算亮眼，且并亏空以再现公司正在半导体配置零部件界限的积淀和逐鹿上风。

　　对半导体配置行业而言，最紧急的是Know-How（工夫诀窍），表面述起来都很浅易，但奈何实行是大困难。

　　以文中频频提到的腔体为例，行动半导体配置中到场晶圆造备响应工序的症结部件，重要为晶圆坐蓐供应耐腐化、清白和高真空情况。

　　跟着优秀造程的迭代，更高腐化性气体、更高工艺温度以及更高能量的等离子体感化正在刻蚀腔室内，对腔体的各项机能提出更高央求。

　　站正在表面的角度，让腔体具备高严紧、高清白、超强耐腐化才具就行了，但实质需求历程高严紧的切削，频频掩藏、对分另表区域做分另表庞大表观处置。当然，如此听起来貌似仍然很容易。

　　基于半导体严紧成立的继续研发、探求、蕴蓄聚集，前卫精科酿成严紧死板成立工夫、表观处置工夫、焊接工夫、高端器件的策画及拓荒工夫和定造化工装拓荒工夫五大主题工夫平台，光看名字都理解这些工夫和严紧零部件坐蓐加工亲密相干。

　　有个角度比财政数据更能解释这些经历和工夫的紧急性，出于保密需求，前卫精科有洪量的主题工夫并未申请专利。

　　本来“Know-How”这个词曾经完备注解了前卫精科的初志，由于向来便是工夫诀窍，一朝公然专利，业内人士很容易找到此中的诀窍。

　　除此除表，因为严紧成立正在光伏配置和高端医疗配置界限拥有相通性，前卫精科也正在踊跃拓展相干界限产物和交易，2023年实行营收6,435万元，成为公司营收伸长新动力。

　　正在以前卫精科为代表的新质坐蓐力饱舞下，国产半导体配置正在中国大陆晶圆厂的市占率从2020年的9.97%擢升至2023年的33.11%，效果喜人但依然任重道远。

　　近年来，中美营业摩擦不息，正在特朗普获得美国总统大选后，拜登当局也先后加泰半导体界限对华出口束缚力度。而跟着特朗普2.0的到来，中美营业摩擦简略率进一步加剧，越发是正在芯片为代表的顶尖科技界限。

　　本次上市，前卫精科告成募资5.71亿，安置将所募资金用于研发、产能扩修及向医疗设备、光伏界限延迟，一直为国产半导体配置的继续突围孝敬绵薄之力。