28%，前辈陶瓷资料零部件+泛半导体兴办表表处置驱动发展。公司创设于2009年，紧要从事前辈陶瓷资料零部件的研发、修筑、贩卖、效劳以及泛半导体兴办表表处置效劳，具有由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6大类资料构成的前辈陶瓷根本资料体例，是国内半导体兴办用前辈陶瓷资料零部件的头部企业。公司紧要产物及效劳征求前辈陶瓷资料零部件、表表处置和金属组织零部件。公司2019-2023年的营收CAGR领先28%，紧要前辈陶瓷资料零部件与泛半导体兴办表表处置营业驱动发展，2024年前三季度公司完成营收6.2亿元，个中陶瓷部件5.5亿元（个中最新量产模组产物占36%），表表处置6600万元。

　　公司核心研发陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件，环球墟市需求超百亿元，国产替换空间空阔。正在半导体兴办界限，公司是国际头部半导体兴办厂商A公司的环球供应商，是全国出名的热产物和本事管理计划供应商WATLOW的供应商。跟着半导体兴办国产化趋向，公司已成为主流国产半导体兴办厂商征求北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等的紧要重点陶瓷零部件供应商。前期公司通过陶瓷组织零部件，进入半导体兴办厂商；中期承接02专项，完成陶瓷加热器本事的冲破；2024年入手下手陶瓷加热器完成国产替换，陶瓷加热器已有多款型号安装于SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火兴办等，安装于刻蚀机的8寸型号静电卡盘也仍旧量产。落伍猜度2023年环球陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件墟市需求差异正在42-57、36-42、15-19亿元，合计超百亿墟市，个中日企霸占紧要份额，跟着国产兴办厂商的连接兴盛，零部件国产替换空间空阔。公司将进一步美满陶瓷加热器、8寸静电卡盘产物，并核心研发冲破12寸静电卡盘、超高纯碳化硅套件。

　　26E中国泛半导体兴办零部件表表处置效劳墟市范围75亿元，公司聚焦显示面板，逐渐修成半导体表表处置产能。表表处置方面，公司具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材前辈陶瓷资料和金属资料等零部件的表表处置材干。公司正在洗净再生处置清白度、熔射后利用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内当先秤谌，且表表处置归纳效劳计划供应材干较强。凭据弗若斯特沙利文数据，2021年公司正在中国大陆显示面板表表处置墟市份额约6%，个中正在显示面板刻蚀细分界限的墟市份额约为14%。公司表表处置营业紧如果冲洗和喷涂，目前公司紧要的下游是面板厂商，他日需求相对不乱，同时公司也正在逐渐修成半导体表表处置产能。

　　结余预测：咱们估计公司2024-2026年贸易收入8.52/11.05/14.12亿元，完成归母净利润差异为3.17/4.26/5.65亿元，方今股价对应2024-2026年PE差异为83倍、62倍、47倍，维护“买入”评级。

　　危机提示：本事研发及墟市扩展危机，本事泄密及重点本事职员流失危机，学问产权瓜葛危机；产物与效劳质地把握危机，筹备范围伸张带来的束缚危机，客户会合度较高的危机；应收账款接收的危机，存货抑价的危机，税收优惠的危机；墟市角逐加剧并导致产物价值和结余材干下滑的危机；局部前辈陶瓷粉末进口依赖的危机；宏观经济及行业动摇危机；生意境况变革危机；原资料墟市价值动摇的危机。